厚壁合金管：下周大膽預測，鋼市仍舊下行。

　一、錢荒拖累 金融環(huán)境利空影響加劇

　　1、錢荒或鬧到7月中旬: 經(jīng)歷了瘋狂的“6.20”之后，銀行間同業(yè)隔夜拆放利率在上周的最后一個交易日(6月21日)大幅回落，但是資金面緊張的局面并沒有得到扭轉，當日的隔夜利率仍維持在8%以上的高位。瑞銀證券認為，未來幾周會有五大因素對資金面造成沖擊，金融市場“錢荒”現(xiàn)象將延續(xù)至7月中旬。

　　2、錢荒拖累 大宗厚壁合金管商品易跌難漲: 錢荒正襲擊中國金融市場，商品期貨市場也被卷入其中。國內(nèi)股市在6月24日經(jīng)歷了“黑周一”，上證指數(shù)下跌109.86點至1963.24點，跌幅達5.3%，其中銀行板塊整體跌幅超過7%。分析人士稱，受銀行間拆借利率和國債回購利率創(chuàng)歷史新高影響，一些銀行爆出錢荒現(xiàn)象，流動性緊張使得股市承壓，進而拖累國內(nèi)期貨市場。

　　3、央行：已向金融機構提供流動性支持：當前，我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。

　　4、錢荒下半場沖擊即將來襲 中報行情不樂觀：“錢荒”上半場已經(jīng)隨著Shibor(上海銀行間拆借利率)隔夜利率的逐步下降而告一段落，現(xiàn)在距離下半場鳴哨也不遠了。然而這僅僅是上市公司被卷入“空轉錯配”資金鏈冰山的一角。曾被現(xiàn)任證監(jiān)會掌門人肖鋼批為龐氏騙局的銀行理財產(chǎn)品，這正是上市公司提高資金利用效率的主要工具。

　　5、5月工業(yè)企業(yè)利潤增長15.5%：國家統(tǒng)計局27日公布，5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4705.5億元，比去年同期增長15.5%，這一增速比4月份上升6.2個百分點。數(shù)據(jù)顯示，1-5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20812.5億元，比去年同期增長12.3%。

　　二、粗鋼6月中旬產(chǎn)量繼續(xù)增長 鋼廠庫存量激增

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示: 6月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量174.55萬噸，增量1.4萬噸，旬環(huán)比增長0.79%，僅低于今年5月上旬創(chuàng)造的174.81萬噸，居于次新高;數(shù)據(jù)同時顯示，中旬日粗鋼產(chǎn)量增量前三名的是河鋼集團0.89萬噸、鞍鋼集團0.49萬噸、津西集團0.27萬噸，中旬減量最明顯的沙鋼日均減量0.45萬噸。

　　據(jù)測算，6月中旬非重點企業(yè)日粗鋼產(chǎn)量估值在41.9萬噸，較上月下降0.6萬噸，占比19.4%，較上月下降了0.3個百分點。數(shù)據(jù)同時顯示，6月中旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)庫存量本旬末為1355.0萬噸，較上旬末增量70.3萬噸。規(guī)律而言，鋼廠發(fā)貨周期導致了廠內(nèi)庫存量激增，暫對行情影響有限。

　　三、原料價格穩(wěn)中上漲 國內(nèi)抄底熱情持續(xù)高漲

品種	6月24日	6月28日	漲跌
唐山普碳方坯	2990	2950	↓40
武安鐵精粉（66%）	820	820	-
天津港進口礦（63.5%）	870（濕基）	870（濕基）	-
邯鄲二級冶金焦	1170	1170	-
蘇州重廢（＞6mm）	2390（含稅）	2340（含稅）	↓50

　　本周國內(nèi)原料市場整體走勢呈現(xiàn)震蕩下調，但臨近周末時，出現(xiàn)小幅上漲反彈。本周原料成交略有分歧，鋼廠有意壓價采購，且由于成品材暗降出貨普遍，由此也阻礙原料價格反彈，市場成交清淡。另外考慮到目前國內(nèi)部分礦選廠及礦山因無利可圖已停產(chǎn)，下游對原料的需求也多按需采購，部分鋼廠尚有前期訂單支撐，近期接單意愿不強;而在鋼價未止跌反彈之前，原料市場供需兩弱的局面短期內(nèi)很難被打破，行情未明朗之前，市場成交仍不活躍，預計下周將延續(xù)弱穩(wěn)格局。

　　四、一線廠家7月政策陸續(xù)下調 企業(yè)訂單壓力仍然較大

　　寶鋼、武鋼、鞍鋼、河鋼、首鋼、太鋼等主導廠家7月板材政策全面出臺，主流下跌幅度在100-200元/噸左右(如下圖)。而建材廠家本周隨著鋼價企穩(wěn)，對出廠價格進行調整的不多，部分鋼廠出廠價格還出現(xiàn)小幅上調。其中以旬定價的沙鋼、永鋼等鋼廠在6月下旬價格均保持平穩(wěn)，河北鋼鐵6月份結算價格則在指導價格基礎上大幅下調160-280元/噸。經(jīng)過本月鋼廠價格的滯后下調之后，各區(qū)域主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛的幅度已經(jīng)不大，后期鋼廠出廠價格繼續(xù)下調的壓力將有所減輕。但值的一提的是，隨著資金鏈的持續(xù)緊張，本月江西萍特鋼鐵出現(xiàn)因資金鏈斷裂而停產(chǎn)的現(xiàn)象，折射出當前中小鋼企的生存狀況已相當艱難，后期不排除部分鋼廠為回籠資金而出臺極端價格政策的情況。

　　五、鋼材供應仍居高不下 鋼廠檢修減產(chǎn)效果并不明顯

　　根據(jù)粗鋼6月中旬粗鋼產(chǎn)量來看，鋼廠主動擴大減產(chǎn)規(guī)模的愿望未能實現(xiàn)，6月上旬粗鋼產(chǎn)量意外回升說明當前鋼廠仍無成規(guī)模減產(chǎn)的意愿，分析顯示當前鋼廠尚未出現(xiàn)大規(guī)模的虧損，生產(chǎn)熱情較大。而時間來到7月份，國務院出臺的史上最嚴厲“治污十項措施”能否執(zhí)行到位可初步見分曉，但鋼廠依舊在觀望之中;進入酷夏用電高峰、鋼廠是否會拉閘限電成為減產(chǎn)的最大倚仗，但目前的信息顯示電量較為充足、工業(yè)用電大減致使今夏限電的可能性大幅降低。雖然6月底消息顯示萍特鋼等部分鋼廠因資金鏈斷裂而停產(chǎn)，但僅為個別現(xiàn)象。整體來看，鋼材供應仍然是居高不下，壓力較大。

　　六、經(jīng)濟疲軟加劇 終端需求進一步轉弱

　　下游需求基本面進一步轉弱。隨著國內(nèi)鋼材庫存的連續(xù)十五周實現(xiàn)去庫存，市場供求矛盾繼續(xù)緩解。特別是考慮到7月高溫天氣加劇，將繼續(xù)影響建筑鋼材需求釋放，匯豐中國6月制造業(yè)PMI初值低位繼續(xù)下降反應經(jīng)濟疲軟加劇，對板材需求相應降低，鋼材出口也因貿(mào)易摩擦加劇而可能繼續(xù)下降;加上眼下金融市場“錢荒”可能進一步影響信貸釋放，盡管近期國務院要求資金支持實體經(jīng)濟，但具體如何，尚待觀察，整體而言，進入7月份后，若無重大利好政策出臺，鋼材需求基本面進一步轉弱的可能性更大。

　　綜上所述，本周隨著錢荒拖累，金融市場所產(chǎn)生的利空影響較明顯，使得中短期內(nèi)鋼貿(mào)行業(yè)的資金問題越來越嚴重;而粗鋼6月中旬產(chǎn)量繼續(xù)增長，鋼廠庫存量激增，特別是7月主流廠家政策的全面下調，更使各商家對后期走勢信心不足。另外考慮到目前基本的供需面矛盾不斷加劇，各地市場降庫存速度緩慢，資源消化力度疲軟。整體來看，在目前各方因素利空影響繼續(xù)存在的情況下，預計下周國內(nèi)鋼價仍將延續(xù)低位徘徊運行，但下行空間將會逐步壓縮。